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工商時報【于國欽】依主計總處概估，今年第三季民間消費年增率1.96％，低於原預測2.45％，商品及服務輸出4.23％也不及原預測4.76％，資本形成-1.01％，雖減幅略低於預測，仍屬衰退，但經濟成長率卻由2.67％上修至2.91％。■依國民所得統計，國民生產毛額以國外經常移轉收入調整後，減掉消費即是儲蓄，經運算可得：貿易順差（X-M）+國外要素所得淨額+國外經常移轉收入淨額 = 超額儲蓄（S-I），意即貿易順差愈多，超額儲蓄愈大。美國總統川普天天鬧著各國對美享有巨額貿易順差，占盡美國便宜。然而一個國家擁有過多的順差果真是好事嗎？恐怕未必。先不提順差太大可能會被老美盯上，要求匯率升值這件事，即使沒有美國的壓力，順差太大也不是什麼好事，因為這代表國內有太多的超額儲蓄，閒錢太多，最後必流入股市、房市而形成泡沫經濟，1980年代後期的台灣正是如此。談起順差擴大，多數人總以為是出口之功，其實不然，進口衰退也有同樣的效果，順差若是源於出口成長，雖然我們得留心泡沫，但至少代表經濟仍處於繁榮，反之順差若是拜進口下滑之賜，那就值得憂心了。國民所得恆等式，GDP = C+I+G+X-M，意思是GDP的成長是取決於消費（C）、投資（I）、政府支出（G）及貿易順差（X-M），順差愈大自然有助於經濟成長，如果順差是出口之功，必然會帶動消費、投資而形成正向循環，台灣20年前大概就處於這個狀態。在那個年代，我們的貿易順差一路由1980年代初期不滿百億美元，升至1990年代140億美元，此一時期出、進口皆強勁，貿易順差穩步擴張，消費投資扶搖直上，使得經濟成長年年逾6％，這個年代的順差全是出口所創造的。自2000年以來進口已出現六次負成長，每次進口下滑總讓貿易順差大躍進，2001年升逾170億美元、2009年直逼300億美元、2016年更升至500億美元，然而順差愈大，經濟益疲，這是因為順差的擴大都是拜進口衰退之賜。國民所得算式裡的消費、投資等五項變數是彼此連動，而非相互獨立，進口下滑固然創造了可觀的順差，但也反映了廠商對生產、投資活動的遲疑，既不敢貿然進料，也推遲了資本設備的輸入，其結果必導致消費、投資同步降溫，而影響經濟成長。根據統計，2015年進口衰退15.9％，順差因而直登史上最高，但另一方面資本形成、民間消費卻雙雙走疲，順差非僅未能推升景氣反而連累經濟，這正是馬英九執政的最後一年，也是經常被蔡總統消遣未能保一的那一年。2016年進口再次衰退，貿易順差更上層樓，經濟情勢每況愈下，資本形成、民間消費一蹶不振，以致經濟成長只能勉強保一。主計總處於日前公布今年第三季經濟成長概估（advance estimate），民間消費、商品及服務輸出皆不如預期，而資本形成亦呈衰退，依上述國民所得恆等式，經濟成長率自應下修才是，結果卻由原預測2.67％調升至2.91％。第三季經濟成長上修的原因正是進口下滑更甚於預期，這個下滑表面上使得順差擴大而推升這一季的經濟成長，然而，這並非好事，從歷年的經驗看來，進口衰退的效應終必在未來幾季擴散，這是法則，過去如此，未來亦然。

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